正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志社综合讯：（公民记者夏松、骆亚报道）媒体日前报道，地方政府发起新一轮高风险债券，并将目标盯上准业余投资者——散户，通过微信等能直接接触到散户的社交媒体进行营销，已成为地方政府筹集资金的非常规营销方式。

▲中国经济减缓、信贷危机与地方债务等问题，引起媒体与专家关注。图为北京一家银行的职员在清点钞票。（图片来源：资料图）

       有分析认为，地方政府用债务推动经济，若不能创造足够收益，就是以债养债，最后或酿债务危机。也有分析说，随着地方债陷入恶性循环，一旦地方融资平台不能偿还债务，或成金融风险导火索。

       据《南华早报》7月12日报道，地方政府再度大兴土木以挽救经济，许多地方政府把目光盯向散户投资者。通过能直接接触散户的社交媒体进行营销，已成为其筹集资金的方法。

       报道称，由于官方的去杠杆运动，一些财政紧张的地方政府无法直接向银行借款，只好转向风险越来越高的融资方式。许多地方政府通过社交媒体平台如微信等，直接瞄准散户兜售债券，堪称地方政府新兴的、非常规筹钱之道。

       如，投资人只需投10万元（人民币，下同）买地方政府融资平台发行的债券，可获得超过10%利息。

       报道说，地方政府为了绕开直接筹款限制而设立的融资机制，因缺乏完善规范，而且监管薄弱，从而出现挥霍无度与滥用募资。过去14年来，这些弊端一直无法得到有效遏止。

       浙江省制造业业主刘先生对《南华早报》表示，最近在网上看到一系列高风险新投资产品，勾起他似曾相识的回忆。2016年，他砸下所有积蓄购买地方政府债券，该债券用于兴办两项建设计划，最后一切化为乌有。

       刘先生说，“对于投资中国市场，无论是私人理财商品或是地方政府发行的债券，我已全然丧失信心。”

       据媒体说，面对地方政府新一轮高风险融资，像刘先生这样经历过惨痛教训的投资人，与业界知情人士格外警醒。

       YY评级网站从公开市场取得的信息显示，去年6月以来，来自15个省的地方政府融资平台，在网上发行了165类产品。截止今年6月，这些平台累计筹措资金2708亿元。

       不仅如此，地方政府还把融资平台的发债统包成信贷商品，最低投资门槛通常设定为30万和100万元之间。有不愿具名的业主说，当前筹措资金资困难，信评差的地方政府募资很可能两种手段都用。

       在这种情形下，对投资民众来说，是否会有被套牢的风险？

       经济学家吴嘉隆表示，套牢会发生，因为地方政府还不了钱。地方财政收入没有改变的迹象，收入远远低于支出，是赤字状态。地方靠中央补助，而中央也没钱，只好自己想办法融资。

       他认为，将来各地方维稳、部队开销，公安、武警很多维稳开销，可能由地方政府承担，中央可能要拨一部分负担给地方。地方政府最后没办法，会继续找钱、挖钱、想办法抢钱，还会有很多事情冒出来。

       地方债务越来越大，不仅陷入以债养债的恶性循环之中，也增加政府总体债务压力。

       5月10日，总部在北京的智库“国家金融与发展实验室”一份季度报告显示，第一季度中国整体债务占国内生产总值（GDP）比例，比去年底上升4.4%，达到268.2%。

       该季报称，疫情仍然是最大不确定性，导致经济下行压力加大。根据不同的经济增速所作的情景预测表明，今年该比例将有较大幅度上升，不利情景下或将攀升10百分点以上。

       吴嘉隆说，“用债务来推动经济，必须创造足够收益，才能还清债务，否则就是以债养债，债务高叠，到最后还不出来就会变成债务危机。所以不要以为用举债来搞建设就是办法，其实不是。”

       他表示，很多时候表面上看好像有GDP，如把马路拆了翻修，翻修后花了一笔钱。若没有创造经济效益的话，就变成债务压力，要去还债。官方总把基础建设当作投资，是不对的。

       吴嘉隆认为，政府一碰到经济困难就刺激经济，举债搞基础建设投资，而这些投资基本上没有足够运量、没有足够经济效益，结果就变成财政负担。

       地方政府的还款能力，要看财政收入，而地方政府现在全部是赤字，税收早就不够应付开支。他分析说，过去靠出让土地获得财政收入，但现在房地产市场崩溃，房子卖不出去，开发商不敢买地。

       事实上，近期出现多省市“烂尾楼”预售房主集体停缴贷款事件，也算比较典型案例，已引起中央警觉。

       13日，据《证券时报》以“谨防烂尾楼盘停供风险扩散”为题，发评论文章称，近期有烂尾楼预售房主集体决定停止还贷，引起不少烂尾楼房主仿效。如果问题得不到解决，将使房主、房企、银行同受伤害。

       据花旗银行12日的研究报告称，截至当天，中国已有22个城市超过35个烂尾楼建案的购屋者，在建案长期停工下不惜个人信用记录受损，决定共同停止偿还贷款。

       就地方债的严重性，吴嘉龙拿恒大做比较说，恒大债务大概两万亿元，地方政府债务据说超过了53万亿，比恒大多26倍，可能还不止。地方财政压力远远超过恒大，而且中央没有财政能力去救。

       就地方债恶性循环方面，评论员王赫表示，一旦地方融资平台不能偿还债务，可能是金融风险导火索。

       他表示，地方债有很大一部分属于非标融资，比如搞信托、别的什么借贷。这些钱利息往往比标准化融资债券市场利息要高，偿付压力就非常大。非标融资方面，全国已出现了几十起、上百起不能偿债案例。

       非标融资就是非标准化债权资产，指信托贷款等非公开交易的债权资产。与标准化债券资产相比，此类资产一般不公开发行，风险较高，流动性较低，缺乏标准化的证券特征，但名义收益率要高得多。

       王赫表示，现在地方政府进入了偿债高峰期，如果借不到钱，不能以新债还旧债，债务偿付危机压力就比较大。

       一旦危机爆发，至少平台公司就要垮一些。而买地方债的绝大部分是当地的中小金融机构、中小银行，只要地方政府不能偿付，中小银行就垮，地方财政也完蛋。

       他表示，官方知道风险，但没法子，只能睁一只眼闭一只眼，只要不爆雷，地方自己想办法。表面上摁住不爆雷，就皆大欢喜。真的爆了雷，就很麻烦。